作者：云荆
来源：投资雷达
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钨价，再创新高！
元股证券:ygzq.hk近年来，在全球博弈加剧、能源转型提速及AI等新领域快速发展的背景下，钨需求量迎来爆发，钨价进入上涨周期。
尤其在近一年时间里，钨矿相关产品涨价相当迅猛。2026年2月，钨条已超170万元/吨；3月，65%黑钨精矿超90%万元/吨，相较去年同期的14万元/吨提价超500%！
金属价格往往具有强周期性，波动较大，钨价上涨对钨矿企业来说，无疑是难得的机遇。尤其是在全球钨紧缺的情况下，作为钨储量第一大国，我国钨矿企业更具备重要战略价值。
从中钨高新到厦门钨业，再到章源钨业、洛阳钼业，无一不是钨业佼佼者。其中，中钨高新凭借完整的产业链布局、深耕多年的规模优势从中脱颖而出，其硬质合金总量登顶全球，不容小觑。
中钨高新，是如何走到今天的？
钨业垄断
纵深发展
作为小金属，钨的名字或许不常被提及，但其由于熔点高、硬度突出的特点，已实打实地覆盖于航空航天、新能源汽车、人工智能、半导体等多个领域，被称为“工业的牙齿”。
作为一种不可再生的稀缺资源，钨的归属同样也是“看天吃饭”：哪里有矿山，哪里就掌握出口话语权。
在这件事上，中国，几乎处于垄断地位。
2024年，我国钨储量约为240万吨，占全球总储量的52.2%；矿山精炼产量为6.7万吨，占全球比重更是高达82.7%，远超澳大利亚、越南、俄罗斯等其他钨供应国。
同样是世界的半数储量、大半产量，我国的钨格局与稀土十分相似，珍贵程度也不相上下。
稀土的“点石成金”之处在于加工、分离，操作难度远高于开采；我国掌握的核心萃取技术，既造就了独特的壁垒，也将世界稀土供应牢牢握在手中。钨产业难道也是如此？
答案是未必。
钨的难点不仅在开采，更在于将其制成高附加值的硬质合金、钨丝等材料。这也就意味着，钨业的关键是协同效应，依赖于从矿山到精加工的完整产业链，以此提高产品附加值。
中钨高新的实力，也正在于此。从业务营收构成看，初级钨产品占比最高，但绝非压倒性地位。
2025年上半年，公司的精矿及粉末产品实现营收27.27亿，占比达34.74%；另外还有其他硬质合金、切削刀具及工具、难熔金属等，营收占比分别为23.13%、21.68%和16.23%，较为均衡。
这是否能够说明，中钨高新的战略重点在产业链下游，而对初级产品采取了较为宽松的态度？
绝非如此。一切成品的来源，都要追溯至最初的矿山；将珍贵资源拱手让人，没有这样的道理。
收购柿竹园
增收又增利
2024年12月底，中钨高新完成了一项重要的阶段性任务——收购湖南柿竹园公司100%股权，为一年发展画上了圆满的句号。
柿竹园是什么“来头”？为何如此重要？
作为全球在产的最大单体钨矿山，柿竹园的钨资源储备量仅次于江西的朱溪钨矿和大湖塘钨矿。截至2025年上半年，其钨精矿产量0.42万吨，APT产量0.85万吨，硬质合金产量超0.75万吨，稳居全球第一。
另外，在业内，柿竹园更有一个响亮的名号——“世界有色金属博物馆”。顾名思义，除了中钨高新本身需要的钨矿外，柿竹园还伴生多种稀缺资源，如萤石、钼、铋等，品种多至上百。
今年1月21日，中钨高新发布公告，对柿竹园进行了勘察备案。相较于2015年最近一期的备案资源量，此次查明新增钨金属量9.17万吨，新增共伴生萤石、铋、钼等金属量均有明显突破。
公告显示，柿竹园当前保有钨金属量67.87万吨，保有共伴生萤石矿物量6676.9万吨、铋金属量27.73万吨、锡金属量23.83万吨、钼金属量11.36万吨。
配资网站柿竹园丰富的矿藏，无愧于“有色金属博物馆”的名号，也为其持有者中钨高新带来深远影响。而拿下柿竹园后，公司也并未停下步伐，而是持续对衡阳远景钨业、托管矿山等进行再加码，推动中钨高新业绩水涨船高。
2020年-2024年，公司营收从不到100亿增至147亿，净利润从2亿增至9.4亿。2025年前三季度，中钨高新实现营收127.6亿、净利润8.5亿，同比分别再度增长13.39%、18.26%。
手里有矿，心里不慌。中钨高新对矿山的加码，势必推动其进行产业链的再度升级。具体表现在产品上，又是怎样一番景象呢？
猛攻微钻
盈利提升
厦门钨业和中钨高新同属国内优质钨矿企业，我们不妨将二者进行对比。
从盈利能力看，二者的净利率非常接近，均保持了上升趋势，2025年前三季度为8%左右。然而，两家公司的毛利率则有较为明显的差别，2025年前三季度分别为21.83%、18.02%，中钨高新普遍领先3-4个百分点。
接连进行资产的收购，中钨高新的费用支出高、毛利率和净利率之间差距大并不奇怪。同属钨企业，中钨高新的盈利能力，较厦门钨业强在了哪？
在中钨高新的业务中，毛利率最高的板块当属切削刀具及工具，2025年上半年毛利率高达32.65%，远超公司总体毛利率。
什么样的刀具如此金贵？
答案或许出人意料——是与AI产业有关的PCB微钻业务。
PCB又称印制电路板，是众多电子产品的必备零部件。微钻的作用，则是给PCB钻出超细微孔，对钻针直径、硬度都有很高的要求。
这样的钻针材料，非钨莫属；PCB微钻这份“瓷器活”，也要有相应的“金刚钻”来做。
中钨高新旗下的金洲精工，就是这个“金刚钻”。
截至2025年9月，金洲精工的微钻产能为月均7000万支，稳居全国第一，且产品远销日韩、东南亚多国。
另外，根据当前的科技发展趋势，AI用PCB的需求会迅猛增长。2025年12月15日，中钨高新发布公告，金洲精工拟投资1.755亿进行AI PCB用超长径精密微型刀具专用生产线，预计产能为6300万支/年。
如果能够顺利达产，就意味着中钨高新同时在产业链上下游筑起了坚固的壁垒，有望实现更大、更长远的发展。
结语
中国的钨矿资源得天独厚，而中钨高新在上下游的发展，则是将资源充分利用的锦上添花。
从收购柿竹园到发展PCB微钻，稳步推进的动作能否赋予中钨高新更强的发展底气？值得期待。
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