近日，信用广东平台披露，周六福珠宝股份有限公司（简称“周六福”）因产品质量违法行为，被深圳市市场监督管理局罗湖监管局处以罚款并没收违法所得的行政处罚。平台信息显示，这已是近半年来周六福第二次遭到市场监管部门的查处。作为一家港股上市企业，频繁被罚，无疑暴露了内部管理上的积弊。
2025年6月，周六福在经历了六年的“资本追逐”后终于“上岸”港交所。IPO时超700倍认购、发行市值超百亿港元等热闹景象，都曾让市场对这家拥有千家门店的品牌充满期待。然而，上市不足8个月，公司股价就跌破发行价，至今股价已下跌近三成，总市值缩水近四成，财务数据亦显示出公司业绩增长放缓的迹象。
如何平衡渠道与品控、重塑品牌信任，仍是周六福需要解答的“周年考题”。马华 摄
当前，黄金珠宝行业处于深度调整期。受宏观政策、国际金价、市场需求等因素影响，行业整体在收缩中前行。身处其中，周六福“上岸”后的日子，并没有期望中的那样明媚。
罚单不断，合规漏洞暴露
根据信用广东平台及深圳市市场监督管理局披露的信息，周六福此次被罚是因其生产的一款足银手镯产品存在“在产品中掺杂、掺假，以次充好，或者以不合格产品冒充合格产品”的情形，生产经营抽检不合格，罗湖监管局对其处以罚款739.75元并没收违法所得231.17元。
这并非周六福首次触碰监管红线。2025年10月9日，因发布虚假广告等广告违法行为被相关部门处以罚款2025元；2025年11月17日，周六福因存在不正当有奖销售的不正当竞争行为，被相关部门处以罚款5万元。公开信息显示，更早以前，周六福还曾因贸易计量违法、虚假宣传等问题多次被监管部门处罚或卷入纠纷，合规问题频发。
消费者投诉平台“黑猫投诉”数据显示，截至5月27日，周六福近30天投诉量为139起，累计投诉量4677起。投诉关键词集中在隐瞒克重、虚假宣传、诱导消费、售后推诿等方面。而同期周大生投诉量为89起，周大福为38起，周生生为3起。
另据该平台数据显示，2024年线下黄金消费相关投诉累计近4000件，其中“一口价”黄金相关投诉占比达63%，而周六福“一口价”相关投诉占比高达80%，显著高于周大福、六福珠宝等同类品牌。近期就有多位消费者在该平台反映，周六福门店销售刻意隐瞒一口价金饰克重、产品标签并未明码标价等，导致消费者以远超市场金价的价格购买产品，被指诱导消费、价格欺诈。
此外，有关产品质量问题的投诉也高频出现。5月17日，有消费者在该平台反映其于周六福专柜购买的黄金戒指佩戴仅三天就出现质量问题，戒指焊接处脱落无法佩戴，专柜工作人员拒绝为其退换。较早以前，还有多名消费者控诉周六福足金手链、项链“正常佩戴中出现断裂”等。有媒体报道统计，2017年至2022年间，周六福曾累计7次登上质检黑榜，遭到多个省市监管部门通报。
除却产品品控和销售环节的问题，周六福还长期面临知识产权侵权的诉讼压力，这一情况也曾被其作为风险提示在招股书中特别提及。2017年至2018年，周六福曾因商标侵权与香奈儿、卡地亚等知名品牌对簿公堂，后还因擅自使用肖像进行商业宣传和多位演艺界人士打过官司，其与同行企业就商标所有权产生的诉讼纠纷也常见诸报端。据有关媒体此前报道，周六福与其他公司产生的司法案件高达825条，其中有67.52%案件案由为侵害商标权纠纷，可谓纷争不断。
曲折上市，首年业绩放缓
2025年6月26日，周六福在香港交易所鸣锣上市，结束了六年上市路。从A股到H股，周六福追逐资本市场的脚步不算轻松。
2019年4月，周六福首次向中国证监会提交深交所上市申请，但由于其保荐机构广发证券、会计事务所广东正中珠江双双卷入“康美案”，IPO审查进程受阻，申请于2020年11月被证监会否决。2022年6月，周六福第二次提出A股上市申请，后于2023年11月主动撤回，公司解释此举是由于“考虑到本地及海外资本市场情况及未来发展策略”。2024年6月，周六福转战港交所，递交了首个港股IPO申请，但招股书在半年后失效。2025年2月，周六福更新招股书，再次冲击港股，最终于4个月后如愿上市，IPO获超700倍认购，发行市值超百亿港元，发行当日总市值一度逼近120亿元。
然而好景不长，此后公司股价开始陷入低迷状态。今年2月6日，周六福股价首次收盘跌破发行价，报23.08港元/股，上市不足8个月即破发。截至5月27日收盘，报16.92港元/股，较发行价跌幅近30%。
从财务表现来看，登陆港股也并未明显提振公司经营业绩，且增长持续放缓，尽管其中包含了国际金价持续上涨、终端消费需求受抑等多种宏观因素对行业造成的整体性冲击。
财报数据显示，2025年周六福的营业收入为58.34亿元，增幅仅为2%，要知道2023年其增幅曾高达66%，2022年和2024年的增幅也保持在两位数，可见营收增速明显放缓；利润为7.69亿元，同比增长8.9%，而2022年至2024年的增幅分别为35.22%、14.68%和7.07%，也显示出波动放缓的趋势。不过，毛利达16.04亿元，为2022年以来的最高，同比增长约8.5%。
渠道调整，线上业务成主引擎
反复暴露的产品品控、服务质量、侵权等问题，与周六福长期以来高度依赖的加盟模式直接相关。周六福曾在招股书中坦言，由于“加盟商可能会在各自的加盟店内提供自己的客户服务及售后保养服务，而我们对此的控制是有限的”，无法保证客户服务团队能够始终如一地提供令人满意的服务。
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周六福门店图。图片来源：周六福招股书。
随着行业进入深度调整期，周六福试图改变过去被加盟店“主导”的局面。招股书表示，目前公司的业务策略已由主要专注于加盟模式转变为所有销售渠道均衡发展，目标是在全国范围内打造一个深入、广泛且高质量的销售网络。从数据来看，这一调整已初有成效。
首先，线上渠道成为增长主引擎，以龙头效应拉动整体业绩。2025年，公司线上销售业务增长强劲，实现营收29.41亿元，同比增长29%，占同期总收入的51%；净利润同比增长超过70%，净利率超过8%，保持了较高盈利水平。近三年，公司线上收入年复合增长率约40%。
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线下渠道方面，自营店和加盟店的结构性调整正在稳步进行。截至2025年12月31日，周六福线下门店总数3552家，其中加盟店3440家，自营门店112家；门店总数较上年减少577家，其中加盟店减少598家，自营门店新增21家。公司来自加盟模式的收入占同期总收入比重首次降至50%以下。
海外市场方面，周六福曾在招股书中表示，在港股上市有利于公司“进入海外市场、获得更广泛的市场接受度”。从实际进展看，周六福的海外拓展仅停留在赴海外开设门店，且目前门店数量较少。截至2025年末，周六福在海外共拥有8家加盟店，较2024年末新增4家。
周六福在财报中表示，2026年将稳步推进海外拓展，年内拟计划在新加坡、马来西亚和澳洲等地以自营、合资或加盟模式新增约10家门店。但从门店绝对数量及收入贡献来看，目前海外业务仍处于初期阶段，尚无法为公司收入作出显著贡献。
上市首年，周六福交出的答卷不算理想：监管处罚与消费投诉频发，股价破发、业绩放缓，这一切都折射出市场信心的持续受挫。未来，如何平衡渠道与品控、重塑品牌信任，仍是周六福需要解答的“周年考题”。
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