机构解读今年大宗商品行情：整体牛市延续，金价短期承压长期上涨格局不变

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　　文章来源：汇通财经

　　瑞银最新大宗商品研究报告指出，美伊博弈走向是短期商品市场的核心主导因素，各类地缘扰动推升市场波动率，带动大宗商品年内整体大幅走高。虽然黄金受高利率、强势美元压制短期走势，行情震荡休整，但原油、基本金属依托供需缺口形成强劲支撑。

　　机构明确2026年继续看好大宗商品配置价值，可对冲通胀与能源供给风险，同时建议投资者优化资产结构，从单一重仓黄金转向多元商品布局。

　　地缘扰动主导盘面，大宗商品整体涨幅可观

　　瑞银大宗商品分析师乔瓦尼·斯陶诺沃（Giovanni Staunovo）在周一（6月1日）发布的最新研报中表示，中东地缘局势反复拉扯，持续推高商品市场波动幅度，同时带动全品类资产实现显著上涨。

　　行情数据显示，布伦特原油在4月30日创下每桶126美元的四年新高，后续有所回落，当前报价维持在每桶94美元附近。黄金价格相对疲软，较今年1月历史收盘高点回落约16%，主要源于市场加息预期升温，持续压制黄金的市场情绪与买盘动力。据瑞银CMCI综合全收益美元指数统计，今年以来全品类大宗商品整体涨幅已超20%，整体牛市格局稳固。

　　分析师表示，即便后续地缘风险溢价逐步消退，原油、黄金、基本金属的基本面依旧扎实，足以支撑行情稳步运行。当前多国成品油库存持续走低，库存补充周期内，油价或将通过进一步上涨调节市场需求，供需紧平衡格局难以快速逆转。

　　黄金预期小幅下调，长期牛市逻辑并未终结

　　受美债收益率高位运行、美元持续走强影响，瑞银在上周下调了黄金年末目标价，从此前的每盎司5900美元调整至5500美元。

　　瑞银分析师多米尼克·施奈德（Dominic Schnider）与韦恩·戈登（Wayne Gordon）表示，当前市场高度重视资金机会成本，黄金作为零息资产吸引力下降，黄金ETF与期货交易需求显著降温，短期资金回流乏力，难以复刻年初的上涨行情。

　　不过机构并未否定黄金长期牛市趋势，只是提示投资者需耐心等待行情修复，年末金价仍较现价具备千元级上涨空间。机构预判，2027年全球货币政策有望趋于中性，美元走强格局或将逆转，届时黄金的配置吸引力将再度回升。回顾历史走势，无论是2022年俄乌冲突，还是过往海湾战争、伊拉克战争，黄金均呈现“冲突初期冲高、加息周期回落”的规律，本轮行情走势与历史特征高度契合。

　　多元商品价值凸显，资产配置策略迎来优化

　　乔瓦尼·斯陶诺沃补充表示，中长期维度下，全球高债务压力、美国持续的财政赤字、各国外汇储备多元化布局，将持续利好黄金走势。同时铜、铝等基本金属供需缺口持续扩大，叠加全球电气化转型的长期产业支撑，价格上涨动力充足。

　　基于此，瑞银建议投资者调整配置思路，不要单一重仓黄金。

　　对于持有大量黄金头寸、积累可观浮盈的投资者，可适度增配铜、铝、农产品等品类，丰富收益来源、分散投资风险。对于普通投资者，可在多元化资产组合中小幅配置黄金，对冲地缘冲突、通胀高企带来的系统性风险。此外，各国央行持续购金、亚洲黄金首饰消费提升，也将持续筑牢黄金底层需求，为行情提供坚实支撑。

　　总结

　　整体来看，2026年大宗商品整体牛市格局未变，短期黄金受宏观因素压制震荡调整，原油、基本金属依托供需缺口保持强势。地缘冲突长尾效应、通胀压力、产业结构升级，共同构筑了商品市场的长期利好基础。

　　在全球经济不确定性加剧的背景下，主动管理、多元布局大宗商品，仍是对冲市场风险、增厚投资收益的优质策略。